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德银:中国经济结构现改善迹象

发布时间:2015-06-26          编辑:         来源:

来源:中国对外贸易杂志

    国家统计局近日公布的2014年经济数据显示,2014年第4季度GDP增长7.3%,略低于前三季度7.4%的平均值,全年GDP增长率为7.4%,低于2012年和2013年的7.7%。
    对此,德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士发表报告表示,中国的经济结构已有改善的迹象,表现在:在城镇化步伐减缓的背景下,劳动力市场依旧保持良好弹性;消费和服务业在经济中的比重有所增加。
    报告认为,2014年GDP总体表现平稳,但一些数据显示经济面临下行压力。目前的低通胀水平为货币政策的进一步宽松提供了空间。报告称,去年通货膨胀率一直维持在较低水平,CPI同比增长率从5月的2.5%逐步下降到12月的1.5%,低于2005年到2013年间CPI月均增速3.0%的幅度。PPI同比增长率则在12月份降至27个月以来的最低水平-3.3%。M2在2014年增长了12.2%,这是1990年以来最低的年度增长率。社会融资总量同比增长了14.1%,为2006年以来的新低。
    上述实体经济中存在的风险和温和的通胀环境,极有可能推动央行在2015年放松货币政策,将基准利率下调50个基点,将存款准备金率下调100个基点。报告预计,除放松货币政策外,中国还将积极扩大财政支出,双管齐下,在2015年下半年将GDP增速拉回至7%以上。
    德银称,目前已有迹象表明中国经济正在经历重大结构性调整:城镇化速度放缓,劳动力市场保持良好弹性,经济结构再平衡取得进展。
    报告显示,城镇化进程已经放缓。截至2014年12月,共有54.8%的中国人口生活在城市里,比2013年高出1‰,这是自1995年以来的最低增幅,在1995年到2013年间,城镇化率平均每年提高1.3‰。
    尽管经济增长在2014年放缓,但就业市场紧张依旧。2014年,劳动力数量下降了370万。劳动力市场需求量与供给量的比例由2013年的1.1上升到2014年末的1.15,创下2001年以来的最高水平。德银预计,在此结构性拐点之后,劳动力供给在可预见的未来将继续下降。劳动力供给量的下降会让劳动力市场继续保持紧张态势。2014年,居民人均可支配收入实际增长8%,又一次超过了GDP增速。这种趋势的延续和社会保障改革的推进有可能提振消费,但另一方面也可能为企业盈利带来压力。
    经济放缓的另外一个积极面是经济结构调整成果已有所展现。报告指出,2014年消费对经济增长的贡献率为51.2%,上涨了3‰;投资占GDP的比例则有所下降。此外,就实际增加值而言,服务部门的增速(同比增加8.1%)超过了工业和建筑部门的增速(同比增加7.3%);而按名义增加值计算,第三产业固定资产投资增速(同比增加16.8%)超过第二产业固定资产投资增速(同比增加13.2%)。这可能标志着中国已开始了为期数年的经济失衡矫正过程,这应起到促进经济持续发展的作用。
    德银在报告中维持此前对2015年全年GDP增长7%的预测。报告预计,地方政府面临的财政压力,尤其是中小城市房地产投资的走弱,将导致经济增速在上半年放缓至6.8%。在此影响下,政府或将放松财政政策和货币政策,将存款准备金率和基准利率分别下调100个基点和50个基点。

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